基本面与政策博弈 橡胶短线操作为主

    一、盘面描述
    进入2010年，国内沪胶继续延续09年年底的强劲走势，脱离宽幅上涨渠道，进入更加陡峭的上涨通道，连创新高。即使在1月7日遭受到金融市场系统性风险的打压，在基本面的支撑下，走势依然强劲。在1月11日创出年内新高--26170元/吨。12日在中国政府出台调高存款准备金的政策打压下，市场陷入震荡偏强走势。一月中下旬，橡胶(资讯,行情)(资讯,行情)走势更多的是在强劲基本面支撑和预期政策紧缩打压下寻求博弈。后期沪胶将在一段时将内继续这种博弈。日胶对中国预期收紧流动性政策预期也较为敏感，但走势相对沪胶强劲，反复测试300日元压力位，后期日胶走势将对沪胶形成支撑。
    二、橡胶影响因素分析
    （一）持仓分析
    1、中国橡胶库存情况
    上海期货交易所的天然橡胶库存增加了1139吨至151832吨，已基本接近历史高点即2004年的水平，2009年我国受车市振兴政策的支撑以及对2010年车市预期看好，我国橡胶大量进口，2009年12月进口量是18万吨，同比增长了64%，2009年全年进口171.5万吨，同比上涨了2.08%，正是由于进口量的猛增，导致国内橡胶库存大量增加，除上海期货交易所的库存大量增加外，我国民间也存在大量库存，像农垦近来供应量大增，在国内停割期间，每天供应量都超过500吨，个别时间供应量超过1000吨。
    但输美轮胎特保案对我国轮胎出口的影响日渐明显,去年1-11月我国累计出口轮胎2.7亿条,价值69亿美元,比去年同期分别下降7.4%和8.5%。特别是10、11两个月出口量明显缩小。轮胎出口美国受阻,国内将有30家左右的轮胎企业减产或停产,近10万工人就业受到影响。在贸易整体回暖的形势下,轮胎出口不增反降,"特保案"对我产业带来的打击不言而喻。根据世贸组织规则,其它国家可以直接援引美国的制裁方案对我国出口的轮胎实施制裁。近期,印度、巴西、阿根廷等国表示将参照美国的做法,对原产于中国的汽车轮胎进行反倾销调查,若这些反倾销调查一旦成立,中国汽车轮胎产品出口又面临新的障碍,我国轮胎出口环境将进一步恶化。
    我国2009年1-11月份累计生产轮胎6亿多条，同比增长17.72%,国内汽车消费虽然火爆，但出口量大幅萎缩，1-11月份仅出口2.7亿条，国内目前橡胶库存粗略计算的话达到1亿条，占到全年产量的17%，因此明年国内轮胎业面临一个去库存化的过程，2010年将是"轮胎特保案"对我国轮胎产业损害最严重的一年,而世界轮胎等橡胶产品市场没有明显回暖,更增加了我国橡胶工业运行的困难,今年可能成为进入新世纪(002280,股吧)以来我国橡胶行业发展最为困难的一年。
    2、日本橡胶库存状况
    日本橡胶贸易协会公布的数据显示，预计2009年11月，日本天然橡胶进口为56,826吨，高于上个月的55,266吨。2009下半年日本国内汽车销量好转，橡胶进口也逐渐接近历史正常水平，因此日本国内橡胶库存也逐渐增加，
    截至12月底，日本天然橡胶库存为6,690吨，较截至12月20日的5,904吨增加13%。
    2010年1月份期间，由于中国橡胶价格高企且需求活跃，日本贸易商有意向中国出售橡胶，作为橡胶纯消费国的日本有此举动说明日本国内橡胶库存压力也逐渐显现。
    （二）现货分析
    1、合成胶价格分析
    由于轮胎制造商和贸易商要在2月中旬的春节前屯积库存，因此1月份中国丁苯橡胶的需求出现增加势头，直接导致合成胶价格上涨，目前顺定的价格已经达到21500元/吨。但因为要过节，中国的贸易活动会在1月底或2月初慢下来，因此目前市场上购买气氛清淡，采购意向欠佳，导致市场人士谨慎情绪继续加重，市场实盘交投清淡。但目前合成胶的价格对天然橡胶价格在24500元/吨支撑力度比较大。
    2、东南亚橡胶现货价格
    从2010年全年看，橡胶基本面依然支撑胶价。由于产胶国2005-2009年大规模的重植补种计划，影响天胶产出，新植胶树预计到2012年才能开始产胶。2010-2011年天然橡胶产量或将在900-950万吨左右。而需求受到全球经济的复苏以及各国汽车振兴政策的实施，预计2010年全球天然橡胶消费量将增加1.6%至971万吨。因此整个2010年天然橡胶的供给仍是偏紧的。
    短期看，目前国际橡胶需求依然强劲，目前东南亚橡胶船期已经排到3月份。但橡胶供应偏紧的局面并没有改善。泰国三个中心市场橡胶总计近期的供应量一直偏低，18日的供应量仅为61吨，在每年度这个时候，橡胶总计供应量理想的水准应是高于200吨的，因此橡胶供应仍然偏紧。另外东南亚产胶国在2月份将陆续迎来停割期，届时橡胶供应偏紧局面将加剧，正是在这些因素的影响下，国内外橡胶价格飙升，超出了产胶国家余香的2600美金的点位到达3000美金上方，接近于56年的价格高点。快速上涨的橡胶价格引起了国际关注，同时也加剧了产胶国家的担忧，国际橡胶联盟在本月召开了有关控制橡胶价格的会议，并发表联合声明，称国际橡胶联盟强调会继续监视全球需求状况,以及采取适当措施应对负面价格趋势。这一声明将对橡胶市场产生正面心理影响,有助于降低胶价波动,抑制价格下跌空间。本次会议的举行从另一方面反映了东南亚产胶国对橡胶高价格的担忧--即橡胶价格的急速上升容易导致快速下滑，因此从目前看橡胶价格如此高位，调整风险巨大。
    上海期货交易所天然橡胶经过主力合约1005与农垦的成交价格一直围绕1000元/吨一线震荡，走势较为平稳，从上面分析的东南亚橡胶现货价格看，割胶淡季的来临以及产胶国的政策立场，橡胶下跌空间有限，但上涨也充满风险，且目前价格得到了产胶国联盟的认可，因此从现货角度讲，橡胶短期内区间波动为主，从而带给期货的作用也是在相应区间内波动为主。
    （三）全球车市分析
    2009年全球下半年全球车市一片飘红，2010年，各国相继出台新的振兴政策，全球车市也是一片看好。
    1、中国车市
    2010年1月18日,商务部网站发布财政部、商务部联合印发的《关于允许汽车以旧换新补贴与车辆购置税减征政策同时享受的通知》,规定从2010年1月1日起,允许符合条件的车主既可享受汽车以旧换新补贴,又可同时享受1.6升及以下乘用车车辆购置税按7.5%征收的政策。而2009年,消费者在购车时只能享受一种补贴政策。提前报废"黄标车"并换购新车,但新车已享受了1.6升及以下乘用车减半征收车辆购置税政策的,不再享受老旧汽车更新补贴政策。鉴于2009年汽车以旧换新政策并没有达到预期的目标,一个很重要的原因就在于补贴标准偏低。因此,会议还决定,2010年汽车以旧换新的单车补贴金额标准由3000元～6000元调整到5000元～18000元。1.6升及以下乘用车车辆购置税减按7.5%征收,受益的车辆售价多在15万元内。
    按今年新车购置税计算方法:售价÷（1+17%)×税率,售价15万元的1.6升汽车的购置税比原本优惠3205元。这就意味着,如果购买15万的小排量车辆,政策带来的优惠最高可达3205元+18000元=21205元。
    因此今年我国汽车销量仍将继续增长，全年销量预计为1500万辆。
    2、美国车市
    因美国圣诞节刚过，市场消费热情有所低迷，所以导致2010年初汽车销售状况并不强劲，但其将较09年1月960万的销量有明显改善，09年12月汽车销量为1,125万辆。多数市场对2010年美国车市仍是看好。全年销售预计为1100万辆，2009年全年汽车销量预计为1000万辆。
    三、后市分析
    进入2010年，国内沪胶继续延续09年年底的强劲走势，脱离宽幅上涨渠道，进入更加陡峭的上涨通道，连创新高。即使在1月7日遭受到金融市场系统性风险的打压，在基本面的支撑下，走势依然强劲。在1月11日创出年内新高--26170元/吨。12日在中国政府出台调高存款准备金的政策打压下，市场陷入震荡偏强走势。一月中下旬，橡胶走势更多的是在强劲基本面支撑和预期政策紧缩打压下寻求博弈。
    东南亚产区供应依旧偏紧，橡胶主产国相继将进入停割期，而2010年全球汽车消费预期向好，2010年全球的橡胶供应依然偏紧，奠定01年国际橡胶市场的继续向好。但另一方面在国内红过经济政策预期收紧流动性的影响下，配合橡胶基本面中的利空因素，即：国内橡胶库存越来越高，以及受美国轮胎特保案的影响，中国轮胎业2010年的的艰难前景，橡胶2010年注定走势不会一帆风顺，上涨中将伴随风险较大的波动。这类走势使得投资橡胶长线多单充满风险，因此目前来看，橡胶走势宜继续以日内操作为主，逢低介入。